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美锦能源拟定增募资66亿元 加码焦炭业务布局氢能全产业链
    近日,美锦能源公布定增预案,拟募资不超过66亿元,投向华盛化工新材料项目、氢燃料电池电堆及系统项目及补充流动资金。定增预案抛出之后受到了来自多方面的关注,其焦点主要集中在公司的氢能业务布局,涉及技术和资金两个层面。
 
全产业链布局+氢燃料电池重点突破
 
据了解,美锦能源布局氢能业务始见2017年,当时公告称拟以自有资金出资1亿元对外投资设立美锦氢源,负责氢气制取、加氢站、储运设备、燃料电池、燃料电池汽车、分布式能源等氢能源产业链中的国内外相关技术的引进、开发和已成熟项目的商业化实施等工作。
 
作为氢能领域的先行者,美锦能源承担了行业排头兵的角色,不断寻找领先的技术,投入产品研发,到现在开始募资投入实体项目。并购方面,先后收购飞驰汽车、鸿基创能、国鸿氢能,获取了整车制造、膜电极、氢燃料电池电堆等核心技术。基于外延并购形成的产业积累,公司此次募投项目中投入氢燃料电池电堆及系统项目,第一阶段投资额超15亿元,即为氢能战略产业化的重要一环。
 
此外,基于“煤-焦-气-化”一体化战略,产业链覆盖制氢、加氢、燃料电池、整车制造环节,美锦能源已形成全产业链布局。
 
业内认为,从美锦能源的氢能业务布局可以看出,其采用的是全产业覆盖+氢燃料电池环节重点突破的经营战略。基于传统焦化业务优势,覆盖氢能全产业链,同时在膜电极、氢燃料电池电堆、氢燃料电池动力系统总成等核心技术环节做重点突破。
 
加码投入焦炭业务夯实业务底盘
 
“煤-焦-气-化”一体化,煤和焦炭是低成本制取氢气的重要资源。从制氢工艺上来说,根据中国氢能联盟的资料,目前制氢的主要技术路线有煤气化制氢、工业副产制氢、天然气制氢、石油制氢、电解水制氢等。其中煤气化制氢是美锦能源最易实现的工艺路径。
 
公开资料显示,按照美锦能源目前660万吨/年的焦化产能计算,每年可产生副产氢气约5.9万吨,该部分氢气的生产仅涉及提纯成本,因此在制氢成本上优势明显。此次募投华盛化工新材料项目中也涉及到一期2000Nm3/h工业高纯氢、二期10000Nm3/h工业高纯氢的制氢产能规划。
 
据了解,产能方面,此次募投项目最大的资金投向为华盛化工新材料项目,项目涉及焦化产能385万吨/年。年报披露,该项目建成后公司焦炭产能将净增加145万吨/年,意味着募投项目产能中有240万吨/年的产能用于过去老旧产能置换及技术更新换代。通过产能扩张和技术升级,公司的焦炭龙头地位将进一步巩固。
 
有分析师表示,焦炭业务稳定向好是氢能战略的坚实底盘。从焦炭行业来说,产能过剩、环保趋严、强者恒强是市场专业机构认可的投资逻辑。当前行业处于周期低谷,美锦能源必要的产能升级是保住龙头地位的前提,固守过去的老旧产能反而会错失原有的业务优势。
 
2019年年报显示,公司焦炭业务实现收入135.22亿元,实现毛利31.86亿元,该部分是上市公司当前主要的利润来源,也是支撑氢能源战略扩张的重要资金基础之一。除上市公司自有资金外,氢能源战略还依赖外部机构、地方产业基金等多方力量形成合力。
 
66亿元定增背后是稳健的氢能源战略
 
实际上,美锦能源在氢能源业务上的布局也曾被市场质疑过于冒进,包括在嘉兴、青岛等地的百亿产业园投资等。但从此次定增的募投项目来看,公司在实际的产业化过程中是谨慎和严谨的。募投资金的重点首先在于夯实焦炭业务的底盘,在此基础上分期逐步加码氢能投入,稳步推进氢能源的扩张。
 
近期,交易所的问询函也关注到了此次氢燃料项目资金投入的压力。对此,公司回复称,截至2019年末,公司货币资金余额为15.67亿元,自有资金比较充裕,在本次定增募集资金到位前,公司将根据项目投资进度计划先行以自有资金投入该项目。
 
对于氢能源业务来说,除公司持续投入以外,新业务自生造血能力也颇为关键。此次募投的氢燃料电池电堆及系统项目,一期建成后可形成1万套氢燃料电池动力系统、50万KW氢燃料电池电堆和1万辆氢燃料商用车零部件的生产能力。根据公司提供的财务效益测算数据,从投产后的第二年开始,项目的现金流即可以转正,预测期可实现年销售收入20.85亿元,净利润3.56亿元,内部收益率(税后)为23.16%。测算充分考虑了不同型号氢燃料电池动力系统的销量和销售单价,具备谨慎性和合理性。
 
业内认为,从焦炭主业来说,美锦能源66亿定增的重点在于升级和扩充产能,巩固公司焦炭的龙头地位,静待产业出清并迎来利润复苏的产业周期。焦炭业务一方面是公司低成本制氢的产业基础,另一方面也是氢能源扩张的投资支撑之一。从氢能战略来说,此次定增也是上市公司拥抱投资机构,共同推进氢能产业落地的关键一环。